Crecer no es lo mismo que crear valor

Una empresa crea valor solo cuando rinde más de lo que cuesta el capital que emplea. Crecer o mostrar utilidad no garantiza ninguna de las dos cosas.

La mayoría de empresas mide su éxito por dos cifras: ventas y utilidad. Pero una empresa puede crecer y mostrar utilidad y, al mismo tiempo, estar destruyendo valor —si para lograrlo inmoviliza un capital que rinde menos de lo que cuesta financiarlo. Y hay un costo que el estado de resultados nunca muestra: el del capital propio. El accionista también exige un retorno. La vara real es una sola:

Las palancas del valor

Solo hay cuatro formas de crear valor: subir el retorno sobre el capital (mejores márgenes y activos que trabajen más), crecer solo donde ese retorno supere su costo, liberar el capital inmovilizado en inventarios y cobranzas, y reducir el costo del capital con una mejor estructura de financiamiento. Todo lo demás es actividad, no valor.