Ruido político, ancla macro
Inflación — primer retroceso del año
Lima cayó −0,16% en mayo, primer dato mensual negativo de 2026; acumulada ene-may 3,56% y anual 3,91%, aún sobre el rango meta (1–3%). La subyacente se mantuvo contenida (+0,09% m/m). Lectura: el alivio es de oferta —alimentos y transporte—, no de demanda; la convergencia será gradual y electricidad sigue presionando.
Política monetaria — pausa neutral
El BCRP mantuvo la tasa en 4,25% por octavo mes, dentro del rango neutral estimado (4,00–4,50%). Postura coherente con una actividad cerca de su potencial. Sin gatillos para mover en el corto plazo salvo sorpresa inflacionaria o de tipo de cambio.
Tipo de cambio — sol firme
El dólar cerró cerca de S/ 3,41, con sesgo apreciatorio del sol. Las expectativas de cierre 2026 se ubican entre S/ 3,34 y S/ 3,46. El cobre récord y las cuentas externas sólidas sostienen el sol.
Cobre en máximos históricos
El cobre cotiza alrededor de US$ 6,65/lb, con un alza cercana a +37% en doce meses. Lo empujan disrupciones de oferta (menor producción en Chile, incertidumbre arancelaria en EE. UU.) y demanda estructural por IA, data centers y transición energética. Es el principal motor del ciclo peruano y del ingreso fiscal.
Fed — pausa prolongada
La tasa se mantiene en 3,50–3,75% por tercera reunión, con un comité dividido (voto 8–4) y la inflación presionada por energía. Próxima reunión: 16–17 jun. Un dólar débil y el diferencial de tasas favorecen a las monedas emergentes, Perú incluido.
| Indicador | Dato | Referencia | Lectura Polygon | Sesgo |
|---|---|---|---|---|
| Tasa de referencia BCRP | 4,25% | Neutral 4,00–4,50% | Octavo mes sin cambios. Espacio para mantener; recortes condicionados a convergencia de inflación. | → |
| Inflación anual (Lima) | 3,91% | Meta 1–3% | Sobre el rango pero descendiendo. Componente subyacente bajo control; presión residual en servicios y energía. | ↘ |
| Inflación mensual (may) | −0,16% | Primer dato (−) 2026 | Alivio de oferta en alimentos y transporte. Señal de moderación, no de debilidad de demanda. | ↘ |
| Tipo de cambio (USD/PEN) | S/ 3,41 | Cierre'26 esp. 3,34–3,46 | Sol firme por términos de intercambio. Revisar coberturas en empresas con descalce de moneda. | ↘ |
| Cobre (LME/COMEX) | US$ 6,65 | Máximo histórico | Términos de intercambio récord. Sostén del sol, del fisco y del sector minero-proveedor. | ↗ |
| Fed funds (EE. UU.) | 3,50–3,75% | Pausa, voto 8–4 | Dólar débil y diferencial de tasas favorecen flujos a emergentes. Atención a CPI (10 jun) y reunión (17 jun). | → |
Financiamiento
Curva local estable abre ventana para estructurar o refinanciar deuda. Definir moneda según calce de flujos, no según nivel puntual del sol.
Cobertura FX
Apreciación del sol golpea a exportadores e ingresos en dólares. Revisar coberturas y políticas de calce antes y después del balotaje.
Inversión / Capex
El evento electoral añade volatilidad táctica. En decisiones grandes, escalonar hasta tener señales de gabinete y política económica.
Valorización
Tasas de descuento estables; la prima de riesgo país es la variable sensible al resultado. Probar escenarios sobre el costo de capital.