Se disipa lo local; ahora manda lo externo
Inflación — repunte puntual en junio
Los precios en Lima subieron 0,23% en junio, revirtiendo la caída de mayo. Con ello, la inflación de los últimos doce meses volvió a 4,01% (desde 3,9%) y lleva cuatro meses por encima del rango que busca el Banco Central (1% a 3%). El alza se explica por alimentos puntuales —pescado, frutas, huevos— y comidas fuera de casa; en cambio bajaron el pollo, la papa, el azúcar, los combustibles y los pasajes aéreos. Es un aumento por costos, no por mayor demanda: la baja hacia la meta se demora, aunque el Banco Central sigue previendo cerrar el año cerca de 3,8%.
Política monetaria — pausa firme
El Banco Central mantiene su tasa de referencia en 4,25% —un nivel que ni estimula ni frena la economía—, sin cambios desde setiembre de 2025, y volverá a decidir en julio. Con la inflación repuntando y una Fed más dura, la posibilidad de un recorte se aleja: hoy no hay motivos para moverla, salvo una sorpresa en los precios o en el tipo de cambio.
Cuentas externas — el ancla que sostiene
El cobre alto hace que el país venda al exterior más de lo que compra y acumule reservas por más de US$ 100 mil millones. Ese colchón es lo que mantiene firme al sol pese a la presión de afuera. Con las elecciones ya resueltas y sin tensión en los mercados, la atención se traslada a quiénes formarán el nuevo gabinete y el equipo económico, y a la necesidad de que el nuevo gobierno actúe con rapidez para anticipar los efectos de El Niño y contener los posibles conflictos sociales que puedan persistir tras una elección tan estrecha.
La Fed endurece el mensaje
En su primera etapa bajo Kevin Warsh, la Reserva Federal de EE. UU. dejó su tasa en 3,50–3,75% por cuarto mes, pero cambió el tono: de sus 19 miembros, 9 creen que este año habrá que subirla al menos una vez, y elevaron su previsión de inflación a 3,6%. El giro más duro sorprendió, y varios bancos ya anticipan hasta tres alzas. Su próxima reunión es el 28–29 de julio. Mientras tanto, un dólar más fuerte le quita atractivo a las inversiones en países emergentes.
El cobre corrige, pero con piso
El precio del cobre bajó a unos US$ 5,9 por libra (−4% en el mes), presionado por el dólar fuerte, el giro de la Fed y la toma de ganancias antes del informe de EE. UU. sobre posibles aranceles al metal (vencía el 30 de junio). Aun así, el piso se mantiene: la demanda de fondo —electrificación, inteligencia artificial y redes eléctricas— supera a la oferta, y EE. UU. evalúa un arancel al cobre refinado (15% desde 2027). El cobre sigue siendo la principal fuente de divisas e ingresos del Estado.
El petróleo, del susto al desplome
El petróleo Brent cayó de más de US$ 110 —su pico por la tensión en el estrecho de Ormuz— a cerca de US$ 72, su nivel más bajo desde febrero. El tráfico por Ormuz se normalizó, volvieron las exportaciones y avanzan las conversaciones entre EE. UU. e Irán. Para Perú es un alivio directo: al importar combustibles más baratos, se atenúa parte del repunte de precios local.
| Indicador | Dato | Referencia | Lectura Polygon | Sesgo |
|---|---|---|---|---|
| Tasa de referencia BCRP | 4,25% | Neutral 4,00–4,50% | Sin cambios desde set-2025; vuelve a decidir en julio. Con la inflación al alza y una Fed más dura, el recorte se aleja. | → |
| Inflación anual (Lima) | 4,01% | Meta 1–3% · jun +0,23% | Subió desde 3,9%; cuarto mes sobre la meta. Alza por alimentos puntuales; el componente de fondo sigue contenido. | ↗ |
| Tipo de cambio (USD/PEN) | S/ 3,42 | Cierre'26 esp. 3,34–3,46 | Sol firme por el buen precio del cobre; el alza de fin de mes vino de afuera (dólar y metales), no de la política. | → |
| Cobre (COMEX) | US$ 5,9 | Corrigió desde ~6,5 | Baja por toma de ganancias y dólar fuerte; la escasez de fondo y el riesgo de aranceles sostienen el piso. | ↘ |
| Petróleo (Brent) | US$ 72 | Pico jun > US$ 110 | Ormuz normalizado y tregua EE. UU.–Irán; mínimos desde febrero. Abarata la energía que el país importa. | ↘ |
| Fed funds (EE. UU.) | 3,50–3,75% | 4.º mes sin cambios | Cambió el sesgo: 9 de 19 miembros ven al menos un alza en 2026. El dólar fuerte presiona a los emergentes. Próxima: 28–29 jul. | ↗ |
Financiamiento
Con la Fed más dura, endeudarse en dólares deja de abaratarse; en soles, las tasas locales estables abren mejor ventana. Conviene elegir la moneda según en cuál cobra la empresa y cerrar condiciones antes de posibles subidas de tasas afuera.
Cobertura FX
El sol está sostenido por el cobre y las cuentas externas, pero enfrenta una presión nueva desde afuera (Fed y metales). Revisar las coberturas ante un tipo de cambio que puede moverse en ambos sentidos; no dar por hecho que el sol seguirá fortaleciéndose.
Inversión / Capex
Con la incertidumbre local disipándose, baja el riesgo percibido y se pueden retomar decisiones pausadas a medida que se conozcan el gabinete y el equipo económico. Incluir en los cálculos el riesgo de aranceles (al cobre; y el arancel promedio a las exportaciones peruanas sube a 8,4% desde el 24-jul).
Valorización
El desenlace electoral reduce el riesgo país, pero la Fed empuja al alza la tasa base. Como ambos efectos van en sentidos opuestos, el impacto sobre el costo de capital no es evidente: hay que medir los dos y probar distintos escenarios.